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核心观点

本周专题：4月服装社零环比提速，家居社零维持增长。2023年1-4月份，我国社会消费品零售总额149833亿元，同比增长8.5%。4月份，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%。2023年1-4月份，我国家具类/文化办公用品类/金银珠宝类/纺织服装类零售总额分别同比+4.3%/-2.2%/+18.5%/+13.4%。4月份，我国家具类/文化办公用品类/金银珠宝类/纺织服装类零售额分别同比+3.4%/-4.9%/+44.7%/+32.4%。保交付政策支持&疫情影响消退下房地产竣工数据向好；线下客流及购买力逐步恢复，服装零售端逐月回暖，且较2021年同期已有增长。

2023年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐华利集团、稳健医疗，积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份等。

本周行情回顾：本周上证综指上涨0.34%，轻工制造行业下跌0.35%，小幅跑输大盘；纺织服装行业下跌2.56%，跑输大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为鸿博股份（12.23%）、岳阳林纸（9.33%）、盛新锂能（8.57%）；跌幅前三为喜临门（-8.74%）、尚品宅配（-7.91%）、旗天科技（-7.11%）。本周纺织服装行业涨幅前三为日播时尚（46.44%）、三夫户外（8.18%）、巨星农牧（6.65%）；跌幅前三为搜于特（-21.43%）、红蜻蜓（-18.17%）、*ST贵人（-12.97%）。

一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘7200元/吨，较上周持平。本周白卡纸/铜版纸/双胶纸较上周分别下跌13/32/100元/吨，箱板纸上涨1元，其他纸种价格持平。本周30大中城市商品房成交套数26852套，较上周增长51%；本周30大中城市商品房成交面积303万平方米，较上周增长52%；2023年1-4月商品房销售面积累计值37636万平方米，同比持平。棉花现货：本周中国棉花价格指数:328为16380元/吨，较上周上涨81元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为16523元/吨，较上周上涨1001元/吨；中外棉花价差为-143元/吨，较上周下跌920元/吨。棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为15795元/吨，较上周上涨540元/吨；纽交所棉花期货收盘价为86.65美分/磅，较上周上涨6.29美分/磅。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。